中金公司：城市家庭资产揭示的五种信息调查

来源：中金公司收尾王汉峰，何露

4月25日，媒体报道中央银行发布了自2019年10月以来30个省市的30,000个城市家庭的资产和负债摘要调查。 调查结果显示了有关中国家庭部门和金融市场资产结构的重要结构信息。我们简要总结如下：

1）一个典型的城市家庭有多少资产？

调查报告显示，样本城市家庭的平均总资产为31 7. 90,000元，中位数为16 3. 0元。平均资产远高于中位数，表明资产分配相对不平衡。我们认为中位数可能更具代表性。我们对中国城乡居民各种资产的自上而下的估算约为118万元。考虑到我们的估算值包括农村家庭，该平均值可能具有更广泛的参考意义。

图表：每个省家庭的平均总资产

资料来源：中国人民银行中金公司研究部

图表：家庭资产负债率分布

资料来源：中国人民银行中金公司研究部

图表：按户主类别（年龄，教育程度和职业）划分的家庭资产分布

资料来源：中国人民银行中金公司研究部

图表：按户主年龄和教育背景分组的家庭债务参与率

资料来源：中国人民银行中金公司研究部

2）房地产分配在资产中所占比例较高，约占60％。

这基本上与直观印象一致。根据调查的结果，样本城镇家庭的资产主要是有形资产，平均家庭有形资产为25 3. 0万元，占家庭总资产的80％；在城镇居民的有形资产中，有7 4. 2％用于住房资产，平均每户家庭住房资产为18 7. 8万元。居民的住房资产占家庭总资产的5 9. 1％，这与我们自上而下的总体估算基本一致。中央银行的报告指出，该比率比美国统一指标2 8.高5个百分点。我们认为，这可能与几个因素有关中金公司：中央银行的城市家庭资产调查揭示了五项主要信息，包括：中国的发展阶段总体上落后于美国，居民总体上仍处于解决住房需求的阶段，金融资产积累仍在发展。此外，房地产市场和金融市场的长期繁荣也吸引了它。结构性失衡限制了发展，大部分居民资产被分配给房地产市场。

图表：家庭有形资产的构成

资料来源：中国人民银行中金公司研究部

图表：城镇家庭金融资产的构成

资料来源：中国人民银行中金公司研究部

图表：居民家庭资产的分配

资料来源：中国人民银行中金公司研究部

图表：家庭金融资产的分配

资料来源：中国人民银行中金公司研究部

图表：家庭有形资产的分配

资料来源：中国人民银行中金公司研究部

图表：家庭债务分配

资料来源：中国人民银行中金公司研究部

3）城镇居民的住房拥有率不低，未来的需求将集中在进一步的城市化和住房升级上。

调查表明，城镇家庭的住房拥有率为9 6. 0％，拥有一所住房的家庭比例为5 8. 4％，拥有两所住房的家庭比例为3 1. ] 0％，则三间或更多房屋的比例为1 0. 5％，每个家庭有5栋房屋1.。这表明，未来住房市场发展的重点是满足进一步城市化带来的升级和首次购房的需求。

4）金融资产的总体配置很低，约占20％。

调查结果显示，有9 9. 7％的家庭拥有金融资产，平均家庭金融资产为6 4. 90,000元，占家庭总数的2 0. 4％资产。中央银行的报告还指出，与美国相比，中国城镇家庭金融资产在总资产中的比重较低，比美国低2 2. 1个百分点。我们对城市和农村家庭的平均金融资产的自上而下的估计是3 8. 30,000元。考虑到其中包括农村家庭，因此在数量级和规模上，此估计值也可能是大致合理的。

5）金融资产中的股票分配很低，分配比例仅占6.的4％。

从调查来看，调查家庭中无风险金融资产的持有率为9 9. 6％，平均家庭拥有率为3 5. 20,000元；风险金融资产的持有率为5 9. 6％，每户5 0. 10,000元。从样本调查的总体来看，普通家庭拥有3 5. 20,000元的无风险金融资产，占全部金融资产的5 3. 9％，高于风险金融资产。股票和基金分别占6. 4％和3. 5％。其中，直接和间接持有股票的比例明显低于美国家庭在金融资产中持有的股票资产的比例（约35％）。