通常，它可以分为两种方法：信息获取和现场研究。 调查内容涉及公司和关联方企业管理_管理章节_如何调查公司，供应商，客户，竞争对手，行业专家和其他方面。

检查信息

将信息审查与现场研究相结合是了解公司真实面貌的必不可少的步骤。尽管无法知道Muddy Waters如何选择攻击的目标-可能是初步信息和财务分析发现了疑问并沿袭了该方法，或者内部人士提供了线索，但是在选择了攻击目标之后，应对上市公司进行调查对各种公开资料进行详细研究。这些材料包括招股说明书，年度报告，临时公告，官方网站，媒体报道等，而且时间跨度通常很大。例如，在调查一家发展迅速的公司中，您应该咨询近年来的并购和重组事件，从中提取重要信息，包括合并时间，目标，金额等，并制定一个根据这些信息进行平滑扩展，以供进一步审核。列出了并购目标的官方网站和业务结构。

理论上，“信息元素”将不会孤立存在，而必须与其他节点相关。对于一家欺诈性公司，要编写一个无缝的谎言，需要清除与之相关的所有“信息元素”，并需要进行良好的“认罪”企业调查公司，但是这样做的成本非常高，因此欺诈性公司将只涵盖起来吧。最明显的漏洞是a幸心态，没有时间照顾其他漏洞。通过扩展信息的搜索范围，您可以找到逻辑上相互矛盾的领域，为下一步的研究奠定基础。例如，基于公共信息的Muddy Waters发掘了参与分众传媒收购的许多高级管理人员的关系图，这些关系图为揭示分众传媒收购的内幕提供了重要线索。

调查关联方

除了上市公司本身，我们还应注意关联方的调查。关联方通常是掏空上市公司的重要推动者。关联方包括主要股东，实际控制人，兄弟公司等，以及似乎没有关联关系但实际上是从实际控制人那里接单的公司。例如，在查阅鲁诺国际的信息时，发现上市公司2008年和2009年的所得税税率应为15％，但实际缴纳的税率为零。经过进一步调查，发现上市公司只是一个空壳，所有资产和收益均以关联方的名义，上市公司的利润仅为关联方的“账面转移”。到公布的“名义利润”，实际控制人被发现“借用” 320万美元从一家上市公司购买豪宅是“清空该上市公司”的禁止行为。

公司实地研究

公司的实地调查是取证的重要组成部分。研究工作应非常细致，研究周期通常会持续很长时间。例如，分众传媒的研究时间长达半年。研究形式包括但不限于电话采访，面对面的交流和实地观察。正如所谓的“听觉是虚拟的，眼见为实”一样，实地调查的结果往往大大超出了预期。通常东莞专业私家侦探，他们会去上市公司的办公室采访他们的高级管理人员，并询问公司的业务状况。它还应更加注意观察工厂环境，机械设备，库存，与工厂周围的工人和居民进行沟通，了解公司的实际运营，甚至秘密观察汽车在工厂外进入工厂并拍照的状况。 取证。将实际研究结果与公司发布的信息进行比较，逻辑矛盾在于上市公司受到攻击的弱点。

例如，在调查东方纸业公司中，研究发现该工厂处于破旧状态，机械和设备是1990年代的旧设备，办公环境潮湿，不符合该工厂的生产条件。造纸厂。发现库存基本上是一堆废纸，叫道：“如果这堆废纸价值490万美元，那么这个世界肯定比我想象的要丰富得多。”

例如，在调查中国高速频道的情况下，应该观察超过50辆公交车上终端广告的广播，并发现驾驶员喜欢播放自己的DVD节目，而高速频道具有对终端的控制较弱。 调查在Duoyuan Global Water成立时，我看到其中一个办公地点是空的，员工们都失业了。它被戏称为“成人托儿所”。

调查供应商

为了了解公司的真实经营状况，应该对上市公司的供应商进行更多的研究，以验证上市公司信息的真实性。同时，它还关注供应商的办公环境，供应商的生产能力，销售量和销售价格以及其他业务数据，并高度重视供应商对上市公司的评估，以此为基准与上市公司的公开信息进行比较以判断供应商您是否有能力根据公开信息与主题调查公司进行业务往来。我们甚至可以假装成为客户，致电供应商以了解情况。

例如，在调查东方纸业中，我们将发现所有供应商的总生产能力比东方纸业的采购量小得多。 调查在嘉汉林业，发现其供应商和客户实际上是同一家公司，而该公司做了自我购买和内部流通的把戏。 调查在中国快车频道上，发现一家上市公司声称拥有独特的硬件驱动系统，但中国快车频道的供应商在阿里巴巴网站上公开出售了相同的产品，任何人都可以轻松购买。

除了传统意义上的供应商外，调查还包括为上市公司提供审计和法律咨询服务的会计师和律师事务所。例如，在调查多圆环球水务公司期间，会计师事务所检查了原始审计报告，并确认上市公司已篡改了审计报告，并至少夸大了收入100倍。

研究客户

要特别注意客户研究。 调查该方法还包括数据访问和现场研究，包括在线调查，电话查询，现场采访等。Muddy Water致力于验证上市公司及其产品的实际购买量，购买价格和客户评估。如果发现根本没有中国高速频道和Rino International声称的某些客户关系，那么多源环球水务的客户（经销商）信息纯属虚假。所谓的80多家经销商基本上是无法通过电话打通的，并且可以通过公司打通。 ，而且从未听说过多元化的全球水资源。

检查下游客户的实际购买量可以更好地反映上市公司发布的信息的真实性。以东方纸业为例，通过客户官方网站上公开的电话通讯和业务信息，逐一检查每位客户的实际购买东方纸业，最终判定东方纸业增加了收入。夸大的方法实际上非常简单，即起草假合同和开具虚假发票，这也是国内上市公司伪造的常见方法。

客户对上市公司的评估也是判断上市公司运营能力的重要指标。里诺国际（Rino International）的客户对它的评价很差，称其为业内的小公司。它的脱硫技术由科研单位提供。它不是唯一的，更不用说先进了，脱硫效果差，操作成本高。它的产品不像它声称的那样是光明的。

听竞争对手

关注竞争者的业务和财务状况来判断上市公司的价值，尤其是愿意听取竞争者对上市公司的评价调查，这有助于了解整个行业的现状，而不仅限于此上市公司家族的话。

例如，在调查东方纸业中，我将东方纸业的工厂照片与竞争对手晨鸣纸业，太阳纸业，九龙纸业和华泰纸业进行了比较，结果发现：东方纸业只能被视为车间。比较东方纸业及其竞争对手的销售价格和毛利率，发现东方纸业的毛利率处于不可能的水平，利润水平严重偏离行业。

在调查鲁诺国际和中国高速频道中，他们都声称该行业中有某些竞争对手-这些竞争对手在该行业中基本上是知名的，但是Muddy Waters采访了竞争对手发现，这些竞争对手甚至都不知道他们的存在。

咨询行业专家

在信息检索和现场研究的两个阶段中，一种经验是咨询行业专家。俗话说：“听真话有先后顺序，艺术行业有专长。”向该行业的专家咨询有助于加深对该行业的了解。行业的特征，正常的毛利率，某种类型的生产设备的市场价格以及从行业专家那里获得的信息都更快，更可靠。就像当时的银光峡调查一样，普通百姓很难确定其生产过程的真实性，但业内专家对此很熟悉。例如，当公司调查咨询林业公司的税务专家时，调查当调查专注于媒体时咨询机械专家，当调查专注于媒体时咨询机械专家，调查咨询更多技术专家，制造专家和报价专家。这总是比我们自己的判断更有说服力，这是我们愿意咨询专家的原因之一。

公司价值重估

在整个研究过程中，我们经常根据实际研究结果评估公司的价值。例如，造纸行业粗略地重新评估了库存的价值，并拍摄了工厂照片和DV，并请机械工程专家评估机械和设备的实际价值；还观察了工厂入口处的车辆数量和承载能力，以评估公司的实际业务量。

公司研究还擅长根据供应商，客户，竞争对手和行业专家提供的信息判断整个行业的状况，然后根据相关数据估算上市公司的真实业务状况。价值重估虽然不能非常准确，但是可以粗略地计算数量级，这具有很强的参考意义。为了达到卖空的目的，一些公司在攻击上市公司时可能会恶意低估其资产的价值。但是，就研究方法而言，确实有一些值得学习的地方。

传统的研究方法只是正常的尽职调查调查。在方法论上确实没有重大创新。他们很少使用复杂的估值模型来判断公司的价值。但是，最简单的方法通常是最有效的。研究的结果远远超过办公室中的数据处理。在实施方面，他们非常认真地完成了工作，并偶尔使用一些“机会主义”方法来获取真实信息，例如假冒潜在客户，以欺骗上市公司的信任。

在如此多的案件之后，一些通过对中国概念股的欺诈行为进行总结的法律，包括设立空壳公司，虚假合同和虚假发票，旨在夸大资产和利润，并等待机会清空上市公司。这些已经成为浑水关注的焦点，并且也成为它们的重要基础取证。由于Muddy Waters研究系统涵盖了调查主题的所有方面，因此，如果您想完全欺骗过去，就必须对涉及的所有方面进行系统的规划，不仅包括无数口径一致的公共资料，您必须向所有客户和供应商坦白，也必须引入政府部门，例如工商业，税收和海关。这种欺诈的代价非常高昂，而且绝对比做一个真正的赚钱公司要容易得多。