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“证券分析”一书曾经是我MBA选修课的教科书。后来,当我进入这个行业时,当年长者提到这本书时,他们自然必须先站起来并向他们致敬,但是在付出了巨额礼物之后,他们也会直言不讳-使用当前的华尔街游戏玩法东莞侦探找人,一些评估方法和技能以及可直接应用的行业已经过去,时间已经改变。毕竟,铁路,汽车和石油等传统行业似乎与轻资产互联网新贵完全不同。因此,有人可能会问-作为“投资圣经”,“证券分析”对我们当代的读者,投资者和证券分析师有何意义。

许多人会说这本书是价值投资的雏形。这很好,但是也有人混淆了价值投资和巴菲特的价值投资之间的区别。自称是格雷厄姆式价格投资的股票太多了,股票投资组合中充满了高价值和高增长的“价值股票”。我实际上怀疑他们是否从头到尾都阅读了《证券分析》。

有人说,这本书试图为投资制定定量和数学公式,并将证券投资发展为一门科学。这是跨时代的意义。例如,“证券分析”讨论了可以对股票进行静态估值的公式:

股票价值=利润x(8.5 + 2g),其中g是公司未来7-10年的预期增长率,8.5是零的合理市盈率。 -成长公司。

这是一个简单实用的估值模型,但公式的信息不够全面。例如,它不能反映当前的利率水平,而利率水平实际上是一个关键变量。经过越来越多的实践,我们也越来越发现,投资不能完全是一门科学,也没有任何通用公式可以为您计算股票的内在价值。证券投资更是一门艺术。

那么“证券分析”这本书的价值和意义是什么?如果我回答这个问题,我认为“证券分析”具有以下三个方面:过去,现在和未来。

史诗:“证券分析”是伟大时代的宝贵历史资料

困难时期真是太神奇了。 《证券分析》第一版于1934年出版。同年,希特勒被德国总理任命为“国家元首”,世界陷入混乱。众所周知,美国在1929年崩溃。尽管股市像纸牌屋一样崩溃,但最痛苦的是经济灾难。从1929年到1933年的四年中,整个美国的生产减少了一半,人均实际可支配收入减少了三分之一,四分之一的劳动力失业。但是,这些数据会掩盖灾难并给您一个大致的平均值,而使社会底层的困境更加困难。当时,许多农民难以维持生计,因此他们不得不寻找食物-美洲大陆经常是饥荒的解决方案(例如爱尔兰数百万逃亡的移民),但这次是问题本身。

由于历史上没有先例,无数专家和学者都在问:经济能否好起来?这种情况类似于看一个死人并问:这个人可以生存吗?每个人的内心都很无望。

金融市场自然更加悲惨。 1929年10月,股市崩盘。道琼斯工业平均指数在28日和29日分别下跌13%和12%。悲惨的黑色星期二(28日),交易量飙升至1,640万股。传送带使用了长达15,000英里,而报价机仍在吐出“地狱之舌”,直到市场关闭后几个小时为止,该每日交易量记录将保持40年。

即使从1932、1933起,经济本身也逐渐开始复苏,但股市仍然像一场葬礼。一个例子是,发行的新股数量一动不动。到1932年,该指数经历了三次“减半”之后,股票市场的价格水平仅为其1929年峰值的10%至20%。

股票市场的波动性从1929年的峰值迅速下降,并持续上升,直到1934年,这表明投资者对前景存在严重的不确定性,这就是所谓的“恐慌情绪”。凯恩斯曾经说过,这种不确定的担忧直接导致了私人投资和生产的低迷。尽管金融市场的崩溃不是造成大萧条的原因,但足以成为一个混乱的帮凶。从私人自由资本的角度来看,当每个人都像瘟疫一样避开投资机会时,自由市场将会受到冲击。当时,有人说“安全”一词(其英文意思是“安全”,也指“安全”和“保存”)并不真实。你不是以奶粉的形式出售三聚氰胺吗?证券应称为不安全性。 “安全”是指)。

因此,那些对金融历史和经济历史研究感兴趣的人会对这段历史产生特殊的感觉。而且“证券分析”为研究人员提供了许多有价值的材料。在阅读本书的丰富旅程中,我们将遇到许多市场数据。与大萧条之前的统计数据相比,我们可以清楚地感觉到本书中的数据在水平和垂直方向上更加标准化,清晰和可比。 。到那时,我们还将遇到大量业务案例和证券分析案例,以恢复绝望的环境。

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